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10月经济数据延续反弹，我国经济巩固企稳回升态势

中国人民银行12日发布了金融统计数据，至此，10月各项重要经济数据都已出炉。受蔬菜价格下降影响，CPI同比涨幅回落至1.7%，创33个月来新低；受水泥、钢材提价等拉动，PPI显示企稳态势；而PMI再次回到了荣枯分界线上，比上月上升0.4个百分点；固定资产投资方面，前10月中国同比增长20.7%；前10月进出口总值31615.7亿美元，比去年同期增长6.3%；10月社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。

总体来看，10月中国经济主要增速指标延续了小幅反弹态势。业内人士认为，稳增长政策措施成效逐渐显现，中国经济正在巩固企稳回升态势。

政策微调效果显现

在谈到10月经济数据好于市场的原因时，高盛中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭告诉中国商报，“这主要是由于前几个月政策微调的效果显现。”我们注意到，财政政策方面，政府加大固定资产投资支持增长。基础建设投资同比增速从年初的-2.4%增至近几个月的双位数。

哈继铭认为，“政策微调和经济活动加快导致去库存周期可能已接近尾声，这从近期原材料价格（钢铁和水泥）上升中可以看出。”

此外，房地产行业也有诸多改善的迹象。住宅开发投资同比增长从今年前三个季度的10.5%升至1至10月的10.8%。同期，新开工面积和销售面积同比增速分别1．力值的丈量从-8.6%和-4%改善至-8.5%和-1.1%。房地产开发商资金到位同比增速也从今年前9个月的10.1%上升至1至10月的11.6%。

除了地产行业有所回暖外，10月工业增加值同比增速从8月的8.9%和9月的9.2%继续回升至9.6%，好于市场预期，这与改善的汇丰制造业PMI（49.5）和官方制造业PMI50.2相一致。分行业看，电力和有色金属产量同比增速分别从9月的1.5%和7.1%升至10月”的6.4%静负荷和14%。钢铁产量同比增速也从9月的4.9%升至10月的11.7%。

投资方面也呈现继续上扬的态势，1至10月名义固定资产投资同比增速从前三个季度的20.5%加快至20.7%（彭博市场平均预测：20.6%）。基础设施建设投资增速继续加快，年初至今增长14.1%，高于1至9月的12.6%。铁路基建投资同比增速从8月的37.2%大幅升至9月的77.2%和10月的81.9%。

进出口贸易方面，前十个月，中国进出口总值已达31615.7亿美元，同比增长6.3%。其中，出口16709亿美元，增长7.8%；进口14906.7亿美元，增长4.6%；贸易顺差累计为1802.3亿美元。

消费方面则继续保持稳健，10月消费品零售同比增长14.5%，快于9月的14.2%并且略好于市场预期（彭博市场平均预测：14.4%）。大型零售店中食品饮料同比增速从9月的18.5%升至10月的21.8%；汽车销售有所复苏，同比增速从9月的1.7%升至10月的7%。

综合各项数据来看，经济运行稳中有升，仅有CPI创下了连续33个月以来的新低，在分析10月CPI继续创新低的主要原因时，哈继铭告诉中国商报，“主要是由于蔬菜价格下降明显带动，被8月恶劣天气影响后食品价格继续趋于正常水平。根据中国商务部公布的蔬菜价格指数，9月、10月环比分别下降9.2%和7%。”

货币政策将维持稳健

业内人士普遍认为，由于10月社会融资基本稳定，年内政策保持不变的可能性更大。央行最新数据显示，10月我国社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。其中，人民币贷款增加5052亿元，同比减少816亿元。<大理茶/p>

分析认为，虽然新增贷款创下13个月新低，但社会融资规模依然保持较高水平，货币增速也双双处于年内次高水平，因此可以判定整体社会融资情况保持基本稳定。

中金公司首席经济学家彭文生告诉中国商报，“短期内货币政策进一步大力度放松的可能性较低，货币政策总体上将保持稳健。预计年内进一步降准降金盏花息的可能性不大。但是明年上半年随着货币条件重新趋紧，不排除到时候降准降息的可能。”

总体来看，社会融资规模则相对稳定，虽然10月的社会融资规模比9月的1.65万亿元有所下降，但1.29万亿元的规模依然处于较高水平。同时，信托贷款和企业债券融资继续表现抢眼。10月信托贷款增加1445亿元，同比增加1355亿元；企业债券净融资2992亿元，同比增加1353亿元。

货币增速方面，虽然10月货币增速环比有所下降，但依然双双处于年内次高水平，M2增速也依然处于14%的年度目标之上。数据显示，10月末，广义货币M2余额93.64万亿元，同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币M1余额29.33万亿元，同比增长6.1%，分别比上月末和上年同期低1.2个和2.3个百分点。

中金公司分析师朱维佳接受中国商报采访时认为，“M2增速回落并不意味着货币条件的紧缩，主要反映表外业务季节性波动的结果。10月M1同比增长6.1%，虽然低于9月1.2个百分点，但仍是今年以来第二快的增长，反映企业部门投资生产意愿恢复，实体经济总需求继续改善。综合来看，整体货币条件仍在持续改善中。”

值得注意的是，10月新增贷款为连续第二个月减少，也低于此前市场普遍预计的6000亿元水平，该数据还同时创下13个月新低。

在谈到10月新增贷款下降的原因时，中金公司彭文生认为主要有三点，第一，现有贷存比制度下，存款的季节性下降对贷款增长形成制约；第二，实体经济融资渠道更加多元化，债券、信托贷款等融资方式对实体经济的支持更加明显，银行直接贷款的比重有所下降，表现为社会融资总量同比仍增加5038亿元；此外，在增长势头回暖的情况下，央行和银监会等监管部门略微加大了对商业银行放贷的控制力度，以避免不良贷款比例上升。

中金公司也因此将今年全年的新增贷款预测调低至8.5万另外亿元。新增贷款中，中长期贷款占比较9月大幅上升10个百分点至56%。

中信证券分析师告诉中国商报，10月初8天长假是造成新增贷款减少的重要影响因素。同时，在整体融资规模和其他融资方式保持基本稳定的情况下，新增贷款不断减少，也体现了监管部门对信贷监管的坚持。

融资结构看，人民币新增贷款占比不断降低、其他融资方式比重继续上升，符合近些年来的持续趋势，也是我国社会融资结构不断趋于优化的表现。10月人民币贷款占融资规模之比为39.2%，创出新低。而10月企业债券净融资占融资规模之比则超过23%。

综合分析认为，虽然货币信贷数据和社会长翅槭融资规模整体环比均有所下降，但依然处于宏观调控的目标范围内。加之目前已经基本确立经济复苏趋势，政策进一步放松的必要性大为降低，因此，年内政策保持不变将是大概率事件。（本报白琳）

来源：中国商报

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